Order book vs AMM: cómo fija el precio un exchange de cripto
Un order book junta a compradores y vendedores en los precios que publican. Un AMM pone precio a cada operación desde un pool. Cómo funciona cada uno, dónde gana cada uno y cómo se negocia INKY.
Un order book y un AMM son las dos formas en que un mercado de cripto decide el precio de tu operación. Un order book lista los precios que compradores y vendedores reales han publicado, y tu operación se llena contra ellos. Un AMM (Automated Market Maker, creador de mercado automatizado) no tiene lista: operas contra un pool de dos tokens, y una fórmula fija el precio según cuánto tiene el pool de cada uno.
Los dos responden la misma pregunta: quién está del otro lado de tu operación. En un order book es la orden que publicó otra persona. En un AMM es el pool.
Saber cuál estás usando explica la mayor parte de lo que sorprende en las primeras operaciones: por qué se mueve un precio, por qué una orden grande cuesta más por token y por qué algunos tokens se pueden negociar a cualquier hora mientras otros se quedan sin comprador.
¿Qué es un order book?
Un order book es una lista en vivo de todas las ofertas abiertas de compra y de venta de un par, ordenadas por precio. Las ofertas de compra se llaman bids, las de venta asks, y una operación ocurre cuando un bid y un ask se encuentran.
La distancia entre el bid más alto y el ask más bajo es el spread. En un par con mucho movimiento el spread es mínimo, porque mucha gente publica ofertas cerca unas de otras. En un par tranquilo puede ser amplio, y esa distancia es un costo que pagas en el momento en que compras y vuelves a vender enseguida.
Puedes usar un order book de dos maneras:
- Una orden límite publica tu propio precio y espera. Solo se llena si alguien la acepta, y puede que nunca se llene.
- Una orden de mercado acepta los mejores precios ya publicados y se llena al instante, al precio que sea.
La mayoría de los order books funcionan en un exchange centralizado, donde los servidores de una empresa emparejan las órdenes y guardan los fondos mientras esperan.
¿Qué es un AMM?
Un AMM es un smart contract que guarda dos tokens en un pool y pone precio a cada operación con una fórmula. No hay ofertas publicadas ni nadie esperando del otro lado. Envías un token al pool y sacas el otro, y la proporción entre las dos reservas se mueve cuando lo haces.
La fórmula más común es la de producto constante, escrita x * y = k, y tiene una propiedad que importa más que las matemáticas: el pool siempre da un precio, mientras tenga los dos tokens. AMM y pools de liquidez explicados recorre la fórmula con números.
Los AMM funcionan on-chain. En BNB Smart Chain el más grande es PancakeSwap, y cualquiera puede leer cada pool, cada reserva y cada operación que pasa por él.
Order book vs AMM: ¿cuál es la diferencia?
La diferencia es de dónde sale el precio. En un order book, lo fijan las personas al publicar ofertas. En un AMM, lo fijan los saldos del pool, y nadie necesita estar conectado para que haya una operación.
| Order book | AMM | |
|---|---|---|
| Quién fija el precio | Compradores y vendedores, al publicar ofertas | Una fórmula, a partir de la proporción de los dos tokens del pool |
| Quién está del otro lado | La orden publicada por otro trader | El pool |
| Cuándo puedes operar | Cuando alguien publicó una oferta a un precio que aceptas | En cualquier momento en que el pool tenga los dos tokens |
| Elegir tu propio precio | Sí, con una orden límite | No: tomas el precio del pool, y solo puedes limitar cuánto se mueve |
| Qué hace una orden grande | Llena las mejores ofertas, luego las siguientes, a peores precios | Se desliza por la curva, a un peor precio por token |
| Dónde funciona normalmente | En los servidores de un exchange centralizado | En un smart contract de una blockchain pública |
| Quién aporta aquello contra lo que operas | Traders y creadores de mercado profesionales que publican ofertas | Proveedores de liquidez que depositan los dos tokens |
| Qué puedes comprobar tú mismo | Lo que te muestra el exchange | Las reservas del pool y cada operación pasada, on-chain |
¿Qué le pasa a una orden grande en cada uno?
Una orden grande cuesta más por token en los dos, por la misma razón: consume primero los mejores precios. El mecanismo tiene un nombre distinto en cada uno.
En un order book, supongamos que los asks más bajos son 400 tokens a 1.01 y otros 600 a 1.02. Una orden de mercado por 1,000 tokens compra los primeros 400 a 1.01 y los otros 600 a 1.02, con un promedio de 1.016. La orden "recorre el libro", y cuanto más delgado es el libro, más lejos llega.
En un AMM, la misma orden se desliza por la curva del pool, pagando un poco más por cada token que saca. Esto se llama price impact, y depende del tamaño de tu orden comparado con la profundidad del pool. En un pool diez veces más profundo, la misma orden mueve el precio más o menos una décima parte.
En los dos casos, el precio en pantalla es el precio del siguiente token, no el promedio de los tuyos. La cantidad que ves antes de confirmar es el número que hay que leer. Qué es el slippage en cripto lo separa del slippage, que es el precio moviéndose por las operaciones de otras personas mientras esperas.
¿Cuál es mejor?
Ninguno es mejor en todo. Un order book funciona mejor cuando mucha gente negocia un par todo el día, y un AMM funciona mejor cuando no.
Un order book gana en los pares con mucho movimiento. Con miles de ofertas cerca unas de otras, los spreads son estrechos, las órdenes grandes apenas mueven el precio y una orden límite te deja poner tu precio y esperar.
Un AMM gana en los tokens más pequeños. Un token con pocos traders tendría un order book vacío o con un spread muy amplio la mayor parte del día. Un pool da un precio a cualquier hora, y la profundidad detrás de ese precio es pública, así que puedes ver antes de operar cuánto va a mover el precio tu orden.
Las desventajas también existen. En un pool poco profundo, el price impact crece rápido con el tamaño de la orden, y las operaciones on-chain pendientes se pueden ver y aprovechar antes de que se confirmen. En un order book delgado, los spreads se abren y el exchange que lo opera guarda tus fondos mientras tu orden espera.
¿Cómo se negocia INKY?
El mercado público de INKY es un AMM. INKY se negocia contra USDT en pools públicos de PancakeSwap, y no hay un order book para él. El precio es la proporción de los dos tokens en esos pools, y cualquiera puede comprobarlo on-chain. Las direcciones de los pools y su profundidad en vivo están en la documentación de liquidez de INKY.
Dentro de la app de Inkryptus, un swap también pasa por un pool, pero la app se encarga de esa parte por ti. Eliges una cantidad, la app te muestra la cantidad final que vas a recibir antes de confirmar, y eso es lo que llega. No hay tolerancia al slippage que ajustar ni comisión de red que pagar: una tarifa fija de 3 USDT por operación es el único cargo, y aparece en la misma pantalla. Cómo funciona el swap en Inkryptus explica los detalles.
Preguntas frecuentes
¿Un AMM es lo mismo que un DEX?
No exactamente. Un DEX (exchange descentralizado) es cualquier exchange que funciona en una blockchain, y un AMM es una forma de construir uno. Algunos exchanges descentralizados usan un order book on-chain. Los más grandes de BNB Smart Chain, como PancakeSwap, usan pools.
¿Puedo poner una orden límite en un AMM?
No en el pool en sí, que solo hace swaps a su precio actual. Algunas interfaces de trading añaden órdenes límite por encima: esperan a que el precio del pool llegue a tu objetivo y entonces envían el swap por ti.
¿Qué es el spread entre bid y ask?
Es la distancia entre el precio más alto que alguien está dispuesto a pagar (el bid) y el precio más bajo al que alguien está dispuesto a vender (el ask) en un order book. Comprar al ask y volver a vender enseguida al bid te hace perder el spread, por eso un spread estrecho indica un mercado con movimiento y liquidez.
¿Por qué los tokens más pequeños suelen negociarse en un AMM?
Porque un order book necesita gente publicando ofertas todo el día, y un token más pequeño rara vez la tiene. Un pool da un precio a cualquier hora a partir de sus propias reservas, así que un token con pocos traders se puede comprar y vender igual, con un price impact que cualquiera puede comprobar antes.
¿La app de Inkryptus tiene un order book?
No. En la app no publicas ofertas ni esperas a que alguien las acepte. Pides un swap, ves la cantidad final antes de confirmar y la recibes. El swap pasa por un pool de liquidez por debajo, y la app se encarga de ese paso por ti.
¿Qué es más seguro, un order book o un AMM?
Tienen riesgos distintos, no más ni menos. En un order book centralizado, el exchange guarda tus fondos mientras operas, así que dependes de él. En un AMM, dependes del smart contract del pool y de su profundidad, y un pool poco profundo puede moverse mucho con una sola orden grande. Comprobar quién guarda los fondos y qué tan profundo es el mercado responde la mayor parte de la pregunta.
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